能源化工
原油
雙重地緣利好推動原油盤面強勢反彈后，市場情緒未能延續(xù)，地緣利好因素出現(xiàn)褪色，隔夜原油再度收跌，布油加權(quán)跌回60關(guān)口下方，并繼續(xù)受到5日均線壓制，原油短線下行趨勢繼續(xù)維持。原油市場多頭情緒也未能延續(xù)，隔夜原油縮量下跌后，布油近月合約再度出現(xiàn)多頭減倉，準主力及遠月合約空頭增倉的局面，原油市場整體氛圍依然是承壓狀態(tài)。今日原油盤面繼續(xù)觀察60附近爭奪情況，側(cè)重留意再度失守后，原油盤面跌勢進一步向下延伸的風(fēng)險。近期雙重地緣利好消息，對近期原油盤面而言較為關(guān)鍵。除緩解原油盤面短線跌勢之外，最重要的意義表現(xiàn)在能夠驗證“多頭成色”。過去一周多時間，原油盤面大幅下跌，在此過程中空頭主導(dǎo)行情走勢，多頭幾乎沒有任何反抗。從原油市場邏輯層面來講，未來相當一段時間之內(nèi)，原油市場潛在利好集中在地緣風(fēng)險層面，依然圍繞在委內(nèi)瑞拉和俄烏問題上。而昨日這兩個地區(qū)相繼突發(fā)地緣利好事件，可以認為是原油市場能夠交易的利好邏輯，已經(jīng)“傾囊而出”。在這種情況之下，要重點觀察原油盤面的反應(yīng)，一方面觀察盤面反彈力度，能否重回并站穩(wěn)60美元上方，另一方面觀察多空情緒變化，是否會出現(xiàn)明顯的多頭增倉或者空頭密集減倉。宏觀和基本面影響目前依然是利空為主。宏觀層面對原油的影響在緩慢朝向利空方向傾斜，后期依然要側(cè)重留意恐慌指數(shù)向上波動的風(fēng)險，對于原油盤面而言更多的會帶來壓力，限制原油盤面反彈幅度，甚至可能會助長回落調(diào)整壓力?；久娓窬忠廊皇侨鮿莞窬?，對原油盤面中長期的壓力繼續(xù)存在，甚至明年一季度過剩壓力可能會進一步加大，基本面的壓力將會限制原油盤面反彈力度。
天然橡膠
橡膠回落震蕩，未能延續(xù)上行，接下來關(guān)注均線的關(guān)鍵支撐。目前基本面沒有明顯變化，且有關(guān)減產(chǎn)的情況仍待數(shù)據(jù)驗證。量能表現(xiàn)上，目前持倉開始增量，關(guān)注持續(xù)性。接下來需要密切關(guān)注市場對于基本面驅(qū)動的共識，并且一定要看到供應(yīng)的縮減數(shù)據(jù)。同時，技術(shù)上形成對60日均線的突破，但脫離了5日均線，短線仍有反復(fù)，未能形成持續(xù)表現(xiàn)的情況，應(yīng)做好防守。
液化氣
地緣利好支撐未能持續(xù)，隔夜原油再度回跌，盤面短線下行趨勢延續(xù)。近期原油盤面下跌過程中，PG盤面逆勢反彈回補前期跌幅，總體繼續(xù)保持偏強基調(diào)，但自身基本面缺乏亮點，并且原油盤面壓力依然偏大，上方空間預(yù)計有限，持續(xù)關(guān)注原油下行風(fēng)險。
甲醇
原油震蕩反彈，煤炭走弱，甲醇期貨震蕩反彈?，F(xiàn)貨方面，內(nèi)地廠家出貨良好，價格暫穩(wěn)。港口地區(qū)出貨良好，基差偏強。操作上建議觀望為主。
瀝青
原油基本面蘊藏風(fēng)險壓力，地緣來看是近期期貨市場最大的變數(shù)，再就是留意年底前很多CTA資金做結(jié)算數(shù)據(jù)對大類資產(chǎn)的一些偏弱影響闖到到原油層面。 瀝青淡季背景下，市場邏輯不強，自身供應(yīng)總水平不高，12月產(chǎn)量預(yù)期環(huán)比11月略有邊際增加，但是不構(gòu)成實際壓力。需求方面則繼續(xù)在歸零軌跡中，開工率和出貨量繼續(xù)向下尋底，這種季節(jié)性利空已經(jīng)在前期連續(xù)下跌中基本完成定價。 冬儲在山東市場算是落下確定性的一筆，但是市場價格有所偏高，市場結(jié)構(gòu)不太利于貿(mào)易商套保操作，繼續(xù)關(guān)注后續(xù)煉廠的釋放情況
苯乙烯
近期亞洲地區(qū)純苯及苯乙烯的出口或降低中國冬季淡季的累庫壓力。但是近期美國汽油期貨價格下跌，歐美苯乙烯價格均回落至6500-7500元/噸人民幣的價格，出口窗口或關(guān)閉，國內(nèi)純苯進口貨集中到港快速累庫，江蘇港口庫存已上升至接近滿罐水平。2026年純苯-苯乙烯鏈條供需面相對寬平衡，短期未有新增利好的情況下，春節(jié)前謹慎對待。若跌至前低附近可適當逢低看強春節(jié)后的遠期合約。 【成本】：12月18日華東港口的原料純苯5285元/噸及乙烯6150元/噸價格測算，苯乙烯非一體化生產(chǎn)成本6560元/噸（600加工費），苯乙烯現(xiàn)貨非一體化生產(chǎn)利潤為-75元/噸。 【供需】：目前苯乙烯開工負荷在68%，9-12月份苯乙烯裝置檢修較多，港口庫存從9月份的20萬噸下降至目前的14.5萬噸附近，但春節(jié)前后純苯-苯乙烯淡季仍將累庫。 【展望】：短期來看，苯乙烯面臨春節(jié)傳統(tǒng)淡季承壓回落。長期來看，苯乙烯2026年新裝置投產(chǎn)較少，2027年底仍有多套PX新裝置投產(chǎn)。預(yù)期2026年新增供應(yīng)壓力或小于2025年，二三季度或有可能出現(xiàn)階段性供需錯配行情。
乙二醇
昨日PX+6.5美元，PTA+45元，MEG持平，聚合成本在5193元。聚酯產(chǎn)銷回升，滌絲尾盤放量；短纖在7成附近。目前現(xiàn)貨與01合約基差在-20元/噸，乙二醇一體化裝置生產(chǎn)早已虧損，考慮煉化乙烯物料平衡問題而維持開工。煤化工來看，目前乙二醇現(xiàn)貨價格已經(jīng)接近絕大部分裝置的現(xiàn)金成本，甚至一部分裝置單乙二醇現(xiàn)金流已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，裝置短期內(nèi)還能維持運行，但長期不可持續(xù)。故近日乙二醇超跌反彈，但下游淡季走弱，原料價格下跌，反彈高度或有限。 【供需】：10月份以后華東乙二醇港口庫存進入上升周期，目前價格跌至三年低位，2026年一季度預(yù)期巴斯夫80萬噸/年新裝置投產(chǎn)，2026年四季度預(yù)期有200萬噸乙二醇新裝置投產(chǎn)，長期供應(yīng)承壓。12月18日聚酯開工負荷在91.2%（-0），江浙樣本加彈開工率79%（-4），江浙織機開工率62%（-5），江浙印染開工率70%（-0)。乙二醇油化工生產(chǎn)成本約在4000-4200元/噸，煤化工生產(chǎn)成本約在3000-3500元/噸，但今年烯烴類油化工產(chǎn)品如PE等均出現(xiàn)虧損，大煉化裝置為了物料平衡即使虧損也維持正常開工。 【展望】：今年大煉廠減油增化政策和乙烯新裝置開車導(dǎo)致乙烯產(chǎn)量較高，2025年乙二醇國產(chǎn)量較2024年增加9.5%。2026年預(yù)期仍有280萬噸新裝置計劃投產(chǎn)。2026年乙二醇供應(yīng)增量將導(dǎo)致其庫存供需壓力較大。
PP
PP計劃外檢修依然較多，開工率維持低位，目前處于歷史同期低位水平；需求端旺季結(jié)束后需求邊際回落，弱需求成為常態(tài)；進入四季度后PP利潤急劇壓縮，目前已經(jīng)全面進入虧損狀態(tài)。
PE
近期PE計劃外檢修較多，開工率低于預(yù)期，供應(yīng)壓力不大，需求端維持剛需為主，不過PE利潤壓縮明顯，目前PE也進入全面虧損狀態(tài)，成本支撐逐漸增強。
PVC
PVC弱需求成為常態(tài)，庫存整體偏高，不過虧損背景下關(guān)注成本端支撐情況，且出口利空減弱，出口有望維持高位。
紙漿
紙漿進入震蕩狀態(tài)，仍然沒有再度形成突破，技術(shù)上建議觀望為宜。其實基本面的變化不大，核心邏輯在于空頭打壓導(dǎo)致價格超跌，年終造紙漲價等。技術(shù)上，短線拉漲仍然是高偏離度，并且近期波動率下降，買權(quán)策略建議規(guī)避，接下來以觀望策略對待。
尿素
現(xiàn)貨來看，工廠成交再次好轉(zhuǎn)，價格觸底反彈，不過上漲空間或有限，當前仍有淡儲需求存在，且氣頭開始檢修，環(huán)保造成減量，也帶來一定利好，印標再次發(fā)布標購且傳聞有第五批出口配額發(fā)布，或也支撐行情，但是供需來看，市場長期仍維持供大于求狀態(tài)，受此影響，行情震蕩概率較大。
燃料油
原油基本面蘊藏風(fēng)險壓力，地緣來看是近期期貨市場最大的變數(shù)，再就是留意年底前很多CTA資金做結(jié)算數(shù)據(jù)對大類資產(chǎn)的一些偏弱影響闖到到原油層面。 高硫方面，供應(yīng)依然充足，富查伊拉以及新加坡庫存不低且依然存在高企反饋，只是當前高硫的供應(yīng)充足以及需求不強已經(jīng)被相對定價，估值在觸及低位后有些許支撐，而且EFS持續(xù)不強，以及近期低硫的邏輯有所走弱，對高硫也未造成太大的資金壓力。 低硫方面，同樣面臨供應(yīng)充足的壓力，且現(xiàn)在屬于航運淡季背景，總體供需沒有強邏輯。另外近期柴油裂解的大幅走弱，對低硫形成較大沖擊，低硫裂解跟跌也比較明顯，從而壓低了低硫價值。不過低硫同樣估值偏低，脫離原油出現(xiàn)結(jié)構(gòu)層面大幅走跌的空間和概率也較小。
燒堿
基本面來看，現(xiàn)貨32%液堿小幅反彈，但是空間有限，預(yù)計仍保持僵持偏弱態(tài)勢，供應(yīng)高位，需求端開工已達高位，有回落預(yù)期，庫存維持高位，不過期貨仍保持少量貼水，受此影響，期貨或震蕩調(diào)整。